連城數(shù)控（OC：835368）是光伏產(chǎn)業(yè)上游，主要是光伏用單晶爐和切片機(jī)，主要客戶是隆基股份。

隆基股份2019年向連城數(shù)控下了31億的大訂單，2020年又下了27億的大訂單。

那是否意味著連城數(shù)控今年業(yè)績(jī)會(huì)高速增長(zhǎng)呢？

統(tǒng)計(jì)以往隆基股份和連城數(shù)控的交易額，其實(shí)訂單金額和實(shí)際銷售收入并不一定對(duì)應(yīng)。

尤其是2018年和2019年。2018年是有“5．31”新政的影響，導(dǎo)致隆基股份預(yù)計(jì)向連城數(shù)控采購(gòu)14億金額的設(shè)備，不過(guò)實(shí)際只簽訂了1．8億合同，實(shí)際交易金額是9．6億。

之所以合同金額很高，但是連城數(shù)控當(dāng)年實(shí)際銷售收入差距較大，原因是收入確認(rèn)需要時(shí)間。

連城數(shù)控的收入確認(rèn)原則和計(jì)量方法：

本集團(tuán)在履行了合同中的履約義務(wù)，即在客戶取得相關(guān)商品或服務(wù)的控制權(quán)時(shí)，確認(rèn)收入。銷售商品收入確認(rèn)的具體標(biāo)準(zhǔn)：公司將商品交付給客戶，完成安裝調(diào)試取得驗(yàn)收單后，確認(rèn)銷售商品收入的實(shí)現(xiàn)。

合同中包含兩項(xiàng)或多項(xiàng)履約義務(wù)的，本集團(tuán)在合同開(kāi)始時(shí)，按照個(gè)單項(xiàng)履約義務(wù)所承諾商品或服務(wù)的單獨(dú)售價(jià)的相對(duì)比例，將交易價(jià)格分?jǐn)傊粮鲉雾?xiàng)履約義務(wù)，按照分?jǐn)傊粮鲉雾?xiàng)履約義務(wù)的交易價(jià)格計(jì)量收入。

交易價(jià)格是本集團(tuán)因向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務(wù)而預(yù)期有權(quán)收取的對(duì)價(jià)金額，不包括代第三方收取的款項(xiàng)。本集團(tuán)確認(rèn)的交易價(jià)格不超過(guò)在相關(guān)不確定性消除時(shí)累計(jì)已確認(rèn)收入極可能不會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)回的金額。預(yù)期將退還給客戶的款項(xiàng)作為負(fù)債不計(jì)入交易價(jià)格。合同中存在重大融資成分的，本集團(tuán)按照假定客戶在取得商品或服務(wù)控制權(quán)時(shí)即以現(xiàn)金支付的應(yīng)付金額確定交易價(jià)格。該交易價(jià)格與合同對(duì)價(jià)之間的差額，在合同期間內(nèi)采用實(shí)際利率法攤銷。合同開(kāi)始日，本集團(tuán)預(yù)計(jì)客戶取得商品或服務(wù)控制權(quán)與客戶支付價(jià)款間隔不超過(guò)一年的，不考慮合同中存在的重大融資成分。

本集團(tuán)已向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務(wù)而有權(quán)收取對(duì)價(jià)的權(quán)利作為合同資產(chǎn)列示，合同資產(chǎn)以預(yù)期信用損失為基礎(chǔ)計(jì)提減值。

本集團(tuán)擁有的無(wú)條件向客戶收取對(duì)價(jià)的權(quán)利作為應(yīng)收款項(xiàng)列示。本集團(tuán)已收貨應(yīng)收客戶對(duì)價(jià)而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務(wù)的義務(wù)作為合同負(fù)債列示。

也就是說(shuō)，連城數(shù)控和隆基股份簽訂了一個(gè)27億的訂單，并不會(huì)馬上確認(rèn)為收入，而是需要等設(shè)備交付給隆基，安裝調(diào)試取得驗(yàn)收單后才在報(bào)表中記為收入。

而來(lái)自隆基股份的訂單屬于大額長(zhǎng)訂單，發(fā)貨驗(yàn)收周期相對(duì)較長(zhǎng)，因此收入確認(rèn)時(shí)間也會(huì)比較長(zhǎng)。

收到客戶款項(xiàng)到實(shí)際結(jié)算之間天數(shù)分別為 129．74 天、143．19 天和 153．36 天，高于同行業(yè)可比公司預(yù)收款項(xiàng)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)。

連城數(shù)控上半年來(lái)自于隆基的收入是27466萬(wàn)，另外還有30948萬(wàn)合同負(fù)債。

合同負(fù)債是指企業(yè)已收或應(yīng)收客戶對(duì)價(jià)而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)。企業(yè)在向客戶轉(zhuǎn)讓商品之前，如果客戶已經(jīng)支付了合同對(duì)價(jià)或企業(yè)已經(jīng)取得了無(wú)條件收取合同對(duì)價(jià)的權(quán)利，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)在客戶實(shí)際支付款項(xiàng)與到期應(yīng)支付款項(xiàng)孰早時(shí)點(diǎn)，將該已收或應(yīng)收的款項(xiàng)列示為合同負(fù)債。

這部分就是已經(jīng)和客戶簽了訂單，但是產(chǎn)品還沒(méi)有交付。

另外，隆基股份半年報(bào)顯示已經(jīng)采購(gòu)了連城數(shù)控11．85億的生產(chǎn)設(shè)備，這些預(yù)計(jì)在2020年底前可以確認(rèn)為收入。

去掉上半年已經(jīng)確認(rèn)的2．7億，還有9．1億收入，再加上3億的合同負(fù)債，一共是12．1億的收入，預(yù)計(jì)年底前可以確認(rèn)，體現(xiàn)在報(bào)表上。

凈利潤(rùn)率為17．12％，因此下半年凈利潤(rùn)至少為2億，那么全年凈利潤(rùn)至少3億。

參考晶盛機(jī)電（SZ：300316）的市盈率（TTM）：59．41，PB為8．35；連城數(shù)控目前PB為6，動(dòng)態(tài)市盈率為28倍。

考慮到下半年光伏依然高景氣，連城數(shù)控的業(yè)績(jī)大概率遠(yuǎn)高于這個(gè)測(cè)算值，到時(shí)候估值會(huì)下降更多。

并且由于2019、2020年隆基一共近60億的大訂單，連城數(shù)控未來(lái)數(shù)年的業(yè)績(jī)確定性較高，可以保持持續(xù)的高增長(zhǎng)。當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)反映了一定的預(yù)期，但是成長(zhǎng)空間依然較大。

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