海天味業(yè)7月27日午后一度拉升漲6％創(chuàng)歷史新高價(jià)145.42元，天眼查數(shù)據(jù)顯示，最新總市值4676億元。作為國(guó)內(nèi)調(diào)味龍頭 ，該股自今年3月19日的最低點(diǎn)76.16元上漲至今，接近翻倍?；鸲緢?bào)也顯示，海天味業(yè)作為龍頭，受公募抱團(tuán)明顯。

“民以食為天”，在居民日常消費(fèi)的食品飲料領(lǐng)域中，誕生了許多大牛股，尤其以具備“上癮屬性”的白酒股為突出代表。此外，乳制品行業(yè)雖然不及白酒股那么強(qiáng)勢(shì)，但是其龍頭伊利股份等還可以視為績(jī)優(yōu)白馬股。而今天，大富翁要分析一只我們?nèi)粘ｏ嬍持卸寄芙佑|到的個(gè)股——海天味業(yè)！

這只個(gè)股，主要是屬于食品飲料中細(xì)分的“調(diào)味品賽道”的，是該領(lǐng)域中“醬油”分支領(lǐng)域的龍頭股，該股目前基本面覆蓋了全國(guó)的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)渠道，并且依靠“單品”在上市以來打開了餐飲市場(chǎng)的大門，并且成為行業(yè)經(jīng)典的案例。該股目前已經(jīng)形成了5個(gè)十億級(jí)別的“大單品”，分別如下海天味業(yè)，：

這些“單品”基本上都是我們?nèi)粘Ｉ钪卸炷茉數(shù)?，共同助力海天味業(yè)在調(diào)味品細(xì)分賽道中構(gòu)建起先發(fā)優(yōu)勢(shì)。海天的單品，目前是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者“觸及排名”的第四位（見下圖），作為調(diào)味品細(xì)分龍頭股，今天大富翁來對(duì)該股的基本面做一個(gè)跟蹤筆記。

01、海天味業(yè)

海天這只個(gè)股，最早誕生于廣東佛山的“佛山古醬園”，距今有300多年的歷史，是“中華老字號(hào)”之一。其主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的產(chǎn)品是醬油、耗油、醬料。

該股在1955年由佛山25家古醬園合并，并組建成海天醬油廠。然后在1995年完成體制該股，變更成有限責(zé)任公司，從此開始了快速發(fā)展的道路，企業(yè)營(yíng)收的規(guī)模，從最近十年統(tǒng)計(jì)來看，由2010年的55億元提升至2019年的198億元，基本上年復(fù)合增速保持在15%左右。

說個(gè)機(jī)會(huì)：現(xiàn)在正值半年報(bào)披露時(shí)期，業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股或?qū)⒊蔀橄掳肽晔袌?chǎng)總龍頭。提醒下，這種行情【硬核科技+低估值】有機(jī)會(huì)迎來爆發(fā)！因此一直在對(duì)科技股板塊進(jìn)行深入研究，在一直跟蹤觀察的80多只核心科技個(gè)股中，結(jié)合以上3個(gè)特征，我精選了一份[核心科技股]名單，其中，有幾只潛力龍頭，半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，外資、機(jī)構(gòu)都在搶籌，值得長(zhǎng)期持有“躺贏”！

由于平臺(tái)機(jī)制審核問題，我不能把股發(fā)出來 找到 “zfq3123” 備住 鵝友，兩個(gè)字 然后就好啦，大家要記住，是用聊天的軟件，明白了吧！ 據(jù)說聰明的朋友都能找到我！

該股有以下特征：1、老龍頭+硬核科技；2、業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，主力低位吸籌；3、整體上看，股價(jià)處于低位水平，結(jié)構(gòu)上看，在搭一個(gè)小平臺(tái)，W底已經(jīng)形成，后市看漲；4、走W底反彈，有望創(chuàng)年線新高。這只票前期被錯(cuò)殺太多，技術(shù)上有強(qiáng)烈的反彈需求，目前還在低位試探，在近兩個(gè)交易日中，大資金悄然介入，短期還有消息刺激，明顯的啟動(dòng)狀態(tài)！

02、醬油是最大的調(diào)味品細(xì)分子行業(yè)

該股目前的主要經(jīng)營(yíng)貢獻(xiàn)，主要是“醬油”這個(gè)單品，在2019年中，海天的醬油品類占總收入的比例在58%左右，占毛利比例約65%，是該公司最主要的收入和利潤(rùn)來源，所以海天也是當(dāng)之無愧的醬油細(xì)分領(lǐng)域的龍頭老大。

而海天的三大主營(yíng)產(chǎn)品的其他2類：蠔油、醬料，則只是主營(yíng)產(chǎn)品的重要補(bǔ)充品類，分別在2019年占總收入的17%和11%，分別占毛利的14%和12%。

根據(jù)目前對(duì)調(diào)味品這個(gè)細(xì)分行業(yè)的統(tǒng)計(jì)測(cè)算，這個(gè)市場(chǎng)的行業(yè)規(guī)模約在2500億元，而按照此數(shù)據(jù)計(jì)算，則龍頭海天的市占率約為8%左右，也和市場(chǎng)普遍認(rèn)為的海天在調(diào)味品中市占率7%的數(shù)據(jù)相一致。

目前，這個(gè)行業(yè)的未來的“成長(zhǎng)邏輯”非常清晰：調(diào)味品的“增量”主要隨餐飲市場(chǎng)的發(fā)展而增大需求，并且種類受益于“消費(fèi)升級(jí)”而不斷多元化。而調(diào)味品的“價(jià)格提升”則受益于消費(fèi)者的“消費(fèi)觀念”的發(fā)生的改變，主要是更加重視食品健康安全以及對(duì)于每位的追求，所以會(huì)使得調(diào)味品的單品在多元的過程中不斷升級(jí)一些“中高端價(jià)格”的產(chǎn)品。此外，由于調(diào)味品的需求剛性以及低單價(jià)、低消費(fèi)頻次的原因，導(dǎo)致終端消費(fèi)者對(duì)價(jià)格并不敏感，所以行業(yè)內(nèi)的企業(yè)可以直接對(duì)單品進(jìn)行“提價(jià)”來增厚凈利潤(rùn)！

目前“醬油行業(yè)”是調(diào)味品最大的細(xì)分子行業(yè)，龍頭海天味業(yè)的市占率月25%，屬于一家獨(dú)大的專題，并且從區(qū)域分布以及渠道下沉方面來看，海天是唯一全國(guó)化布局的企業(yè)，且覆蓋率達(dá)到100%地級(jí)市，90%的縣級(jí)市場(chǎng)。

03、股票估值

市場(chǎng)上對(duì)于食品飲料行業(yè)通常采用相對(duì)估值法來計(jì)算估值，目前調(diào)味品行業(yè)的平均估值在44倍PE左右，而海天味業(yè)的估值在53倍左右，高于行業(yè)平均，但是對(duì)于海天的估值，需要加入“永續(xù)增長(zhǎng)的思維”，及允許公司以業(yè)績(jī)持續(xù)性來換取估值溢價(jià)，其原因是因?yàn)椋?/p>

調(diào)味品行業(yè)的成長(zhǎng)性比較好；

海天味業(yè)隨著品類的擴(kuò)張，在渠道精細(xì)化運(yùn)作中，會(huì)增強(qiáng)邊際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

從該股當(dāng)前的季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)估算來看，預(yù)估全年海天的營(yíng)收有15%左右的增長(zhǎng)，其中主營(yíng)產(chǎn)品醬油的增速可以保持在13%左右，蠔油的增速保持在21%，調(diào)味醬料大概在12%左右的增速。盡管在一季度因?yàn)榉窝滓咔閷?duì)調(diào)味品行業(yè)有短暫的沖擊，但是海天在下半年應(yīng)該能憑借欠打的品牌力和渠道網(wǎng)絡(luò)，彌補(bǔ)肺炎疫情期間的經(jīng)營(yíng)損失，完成年初的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

一般來講，對(duì)于肺炎疫情這類行業(yè)危機(jī)是，一般都有利于行業(yè)集中度的上升，因?yàn)樗鼤?huì)加速中小企業(yè)的推出，而使得龍頭企業(yè)的優(yōu)質(zhì)更加明顯，反過來來說：龍頭企業(yè)反而可以趁著肺炎疫情的行業(yè)沖擊，收割處于行業(yè)末尾的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而更加加強(qiáng)下一次的行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，這個(gè)就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上講的“馬太效應(yīng)”！

文章來源： 老邱聊股